یادداشت شهیر محمدنیا در نبض بورس

تاریخ انتشار: ۲۵ بهمن ۱۴۰۰

لینک یادداشت در سایت نبض بورس

به گزارش نبض بورس، شهیر محمدنیا | در شرایطی هستیم که قیمت های جهانی کامودیتی‌ها در وضعیت خوبی دارند. نفت به ۸۶ دلار رسیده که روند ۱۴ ساله خودش را شکسته است. هر هفته اخبار خوبی از کاهش نرخ بهره بانکی به گوش می رسد و امروز هم نرخ بهره بین بانکی به ۲۰.۵ ٪ رسید. اما بازار واکنش درستی به این شرایط نشان نداد. تمام صنایع امروز بازدهی منفی ثبت کردند و حتی در صنایع برجامی هم خبری از مثبت بودن و خوش بینی وجود نداشت.

 دلیل این رفتار غیرمنطقی بازار را در سه مولفه می‌توان جستجو کرد. یک مسئله برجام، دو  کمبود نقدینگی، سه برخی سوگیری های رفتاری در بین معامله‌گران.

برجام: مذاکرات وین با خوش بینی‌هایی در حال پیشروی است که اثرات آن را در بازار دلار در طی چند هفته گذشته مشاهده کردیم. اما نکته ایی که بازار سرمایه از آن در حال لطمه دیدن است طولانی تر شدن روند مذاکرات است که سایه ابهام را بر سر بازار انداخته است. ابهام و بلاتکلیفی به بازار سهام لطمه وارد کرده و به همین دلیل است که امروز حتی با وجود خوش بینی به روند مذاکرات گروه های برجامی مثل خودرو و بانک منفی بودند.

کمبود نقدینگی: طبق آمار تمام پول حقیقی که از ابتدای ۹۹ تا مرداد ۹۹ وارد بازار شده بود تا به امروز از بازار خارج شده و حتی بیشتر از آن نیز خارج شده است! یعنی خروج پول حقیقی و ارزش پایین معاملات خرد سهام بخصوص در چند ماه اخیر  ویژگی اصلی هر روزه بازار شده است و تا زمانیکه مشکل نقدینگی حل نشود امیدی به حرکت در بازار نخواهد بود. دقیقا مانند هواپیمایی که همه امکانات را داراست و هیچ نوع نقص فنی ندارد و از بروز ترین تجهیزات دنیا در ساخت آن استفاده شده اما سوختی برای حرکت ندارد! مسلما تا سوخت نباشد هیچ کدام از ویژگی‌های مثبت و اصطلاحا high tech هواپیما نمی‌تواند باعث حرکت آن شود. سوخت بازار سرمایه هم اول باید حقوقی ها دست به خرید بزنند. باید با حمایت از طرف مسئولین جلسه هماهنگی بین حقوقی ها برگزار شود و آنها ملزم به خرید شوند. از طرفی قول واریز پول از صندوق توسعه ملی به صندوق تثبیت بازار، عملی شود و صندوق تثبیت بازار این پول ها را در بازار تزریق کند. بعد از چند روز پول های درشت پارک شده پشت دروازه های بازار سرمایه وارد می‌شوند و همگی دست در دست هم می‌توانند چرخ این بازار را به حرکت مثبت و صعودی درآورند.

سوگیری های غالب این روزهای بازار سرمایه: سوگیری یا bias  در ضمیر ناخودآگاه معامله‌گران وجود دارد که باعث می‌شود از رفتار عقلایی و تصمیم گیری های منطقی فاصله بگیرند. برخی از سوگیری ها شناختی است که با مطالعه و تمرین می توان آنها را برطرف کرد و برخی دیگر احساسی است که رفع آنها مشکل تر است.

در حال حاضر با توجه به شرایط نزولی که بازار در بیش از یکسال اخیر داشته سوگیری تمرکز بر اطلاعات اخیر یا recency bias  در بین معامله‌گران وجود دارد. در اثر این سوگیری که از نوع شناختی است، معامله‌گران تصور می‌کنند آنچه در ماه های اخیر رخ داده برای همیشه ادامه دار خواهد بود و امیدی به رفع آن ندارند در حالیکه اگر به نمودارها نگاه کنند و چارت ها را بازه های زمانی بلند مدت بررسی کنند متوجه می‌شوند که هیچ نزولی برای ابد و هیج صعودی برای همیشه ادامه دار نخواهد بود و قطعا زمانی بازار با قاطعیت از این قیمت ها عبور خواهد کرد.

به نظر می‌رسد در چرخه احساسی معامله‌گران، (که یک چرخه ثابت شده در تمام بازارهای مالی است) در حال حاضر بازار در قعر آن یعنی  در فاز  capitulation قرار داشته باشد. آگاهی از این چرخه به معامله‌گران کمک می کند که از recency bias فاصله بگیرند و باور داشته باشند که این فاز از چرخه هم دیر یا زود به پایان خواهد رسید.

پیش‌بینی بازار فردا:

امروز شاخص کل محدوده حمایت مینور ۱۳۴۰ هزار واحد را با کندل ماربوزو از دست داد و فعلا انتظار داریم که شاخص کل تا محدوده ۱۲۷۰ هزار واحد تا ۱۳۱۰ هزار واحد که حمایت بعدی است ریزش را داشته باشد. البته با توجه به گام نزولی شدید که در چارت دیده می‌شود رسیدن شاخص کل به کف کانال نزولی دور از ذهن نیست.  بنابراین برای فردا پیش بینی مي‌کنيم که بازار منفی شروع شود ولی امیدواریم نیمه دوم کمی از شدت آن کاسته شده و بازار متعادل‌تری را داشته باشیم.